Hugo Casanovas, l'inversor català desconegut amb la major rendibilitat d'Espanya

Hi ha un vehicle inversor desconegut a Espanya que ha batut tots els rècords. Es tracta de Democratic Capital Sicav, una societat d'inversió catalana de capital variable gestionada per Gesiuris que va tancar 2025 amb una rendibilitat del 86%.

Les xifres són les més elevades del país i d'Europa l'any passat, i tampoc consten històricament altres pujades semblants a Espanya, segons apunten els seus propis gestors a aquest mitjà.

El president de la sicav és el català Hugo Casanovas, un exbanquer privat que dirigeix aquest vehicle des de 2014 i l'equip de gestió del qual ja ha passat a la història de les finances espanyoles. 

Com s'obté una rendibilitat anual del 86%? Són xifres gairebé inèdites.

La clau del nostre fons és la flexibilitat: podem ser agressius o conservadors segons la convicció. Però l'any passat vam batre rècords perquè ens vam bolcar en actius relacionats amb l'or i la plata.

Vau saber veure alguna cosa abans d'hora.

Feia anys que estudiàvem el sector. El dèficit estructural dels països i la impressió massiva de diners per part dels bancs centrals han convertit els metalls preciosos i les matèries primeres en un refugi. Així, vam detectar empreses mineres d'or o plata que tinguessin balanços sanejats. Ens vam bolcar aquí i en un any algunes van multiplicar fins a cinc vegades el seu valor.

Com ho vau fer?

Vam estar investigant tres o quatre anys. Va ser una feina descomunal d'anàlisi per veure quina mina era la més bona, evitant les de països complicats i centrant-nos en Austràlia, Canadà, Estats Units o Sud-amèrica.  

Per què ha pujat l'or o la plata?

Els països occidentals financen els seus dèficits imprimint bitllets i això genera inflació, molt més alta del que diu la premsa. Hi ha un dèficit estructural de matèries primeres per a la transició energètica com xips o plaques solars, que requereixen molt coure i plata. Vam saber veure-ho abans d'hora i el 85% de la nostra cartera va passar a ser de matèries primeres. Ara comencem a retirar-nos d'aquest mercat, i només tenim un 12% de les nostres inversions. Quan alguna cosa es posa molt de moda i l'inversor minorista entra per especulació, nosaltres venem.

I per al 2026?

La màxima de l'any passat era la convicció, aquesta és la diversificació.

Què preveuen? 

Un any volàtil, marcat per la incertesa de les polítiques de Trump i els aranzels. Actualment tenim molta caixa per aprofitar correccions i buscar també el que el mercat ignora.

L'inversor Hugo Casanovas, president de Democratic Capital Sicav Òscar Gil Coy Barcelona

Quines inversions esteu duent a terme?

Estem curts en valors que considerem sobrevalorats com Nvidia, IBM, Palantir o Eli Lilly i apostem per altres que veiem que tenen creixement, com Sanofi, Grifols o Puig. La IA també ha fet que les accions de softwares tradicionals caiguin molt, com Accenture, que està baixa.

Per què Puig?

Acaba de créixer força més que l'IPC. És una companyia molt estable, amb marques molt consolidades i amb un PER (Price to Earnings Ratio) de 13 euros. I tenen molt poca presència a la Xina, per la qual cosa poden créixer molt en aquest mercat. El seu preu pot estar per sobre dels 20 euros l'acció. La seva sortida a borsa no va ser gaire bonica, però és un cas típic de companyia que ens agrada: consolidada, fàcil, estable, amb creixement i barata. 

Hi ha una altra empresa catalana en què invertiu: Grifols.

Van tenir una OPA a preu de riure, però afortunadament els accionistes s'hi van negar. El problema de Grifols ha estat que es van apalancar en excés i a curt termini no van saber rendibilitzar les inversions. Amb la pujada de tipus, la factura va pujar massa i la borsa els va castigar. Però tenen el monopoli o oligopoli del seu mercat, i la salut és el negoci del futur. Cada cop estan més ben gestionats. Si redueixen deute els pròxims anys, pujaran molt a borsa. Ara està a 11 i crec que pot escalar fins a 18.

Quines són les vostres màximes?

Invertir en bones companyies, amb bons negocis i a preus raonables. 

Invertiu en banca?

No vaig saber veure a temps el seu desmesurat creixement post covid. Ens vam quedar fora. Tot i que és un negoci que tampoc em convenç en excés, per les disrupcions de les noves tecnologies i la seva gran estructura de costos fixos. És cert que han guanyat molts diners per la pujada dels tipus, però el seu tren ja ha passat i nosaltres no hi vam pujar a temps.

I en cripto?

No podem, a causa de la regulació del nostre fons, però si pogués tampoc ho faria. No puc invertir en una cosa que no entenc i que em costa valorar. La meva intuïció em diu que totes les criptos valdran un dia zero euros. 

Puig preveu “créixer més que el mercat” el 2026 tot i la "normalització" de la demanda

Per què ho creu?

Les empreses, al final, tenen un valor real, una operativa. Hi ha un cost, un marge i un benefici. I les matèries primeres com l'or existeixen, són limitades i des de l'època grega o egípcia funcionen com a reserva de valor i moneda de canvi. El bitcoin què és?

S'atreveix a pronosticar alguna cosa a deu anys vista?

Si encara seguim en aquest món, que ja és molt dir, crec que les matèries primeres continuaran sent una oportunitat. La ràtio entre el món financer i les matèries està molt desequilibrada: Elon Musk podria comprar 45 vegades tota la plata del món. Però el món creix, en persones i en PIB. Cada cop hi haurà més indis o africans que vulguin cotxe, nevera o plaques solars. La borsa pujarà i les matèries primeres també.

Quin ha estat el seu major error d'inversió?

He comès molts, perquè en la inversió l'error és part del dia a dia. Crec que el més greu va ser el 2019, quan vam entrar com a baixistes a Tesla. No ho vam entendre bé i vam pensar que estava sobrevalorada. Ens va causar algunes pèrdues, però són coses que passen. És impossible predir-ho tot, però sí que he après a diversificar més, excepte l'any passat, és clar, que ho tenia claríssim.

Com va arribar a aquesta professió?

Vaig començar com a auditor, però no em va convèncer. Vaig aprendre i vaig anar al Brasil per muntar amb uns amics una consultoria d'inversions. Hi vaig estar dos anys i vaig passar al sector financer. Vaig fer el màster de la Pompeu Fabra i vaig treballar per a banca privada durant deu anys. Vaig fer molts contactes i vaig aprendre, i vaig decidir muntar el meu propi vehicle d'inversions. I fins avui.