Cirsa s'enlaira un 16% a la Borsa després de la seva fusió amb Lottomatica, que s'enfonsa un 10%
El mercat rep amb notables pujades l'operació que crearà un gegant del joc amb 34.000 milions d'euros de negoci
Més informació: Lottomatica absorbirà Cirsa i crearà un gegant mundial del joc
Les accions de Cirsa s'han enlairat aquest dimecres a la Borsa després que la companyia catalana anunciés la seva fusió amb l'italiana Lottomatica. Els títols de Cirsa han arribat a pujar prop d'un 16% en els primers compassos de la sessió, mentre que el mercat ha castigat la companyia italiana amb fortes caigudes.
A les deu del matí, Cirsa avançava un 15,98%, fins als 15,82 euros per acció. Lottomatica, en canvi, cedia prop d'un 10%, fins als 22,53 euros. La reacció reflecteix la diferent lectura que els inversors fan d'una operació que convertirà ambdues companyies en un dels majors grups mundials del sector del joc i les apostes esportives.
Un gegant de 34.000 milions
L'operació contempla una fusió transfronterera mitjançant l'absorció de Cirsa per part de Lottomatica. La companyia resultant mantindrà la denominació de Lottomatica i tindrà la seva seu social, central i fiscal a Roma. Barcelona conservarà, però, una segona seu central de Cirsa. La companyia catalana deixarà d'existir com a entitat jurídica independent, sense entrar en un procés de liquidació.
El grup combinat comptarà amb un negoci d'aproximadament 34.000 milions d'euros i un Ebitda ajustat d'uns 2.000 milions. Les companyies ho presenten com el segon major operador cotitzat de joc i apostes esportives del món.
Cirsa s'endú el premi
El mercat ha rebut de manera especialment positiva l'operació en el cas de Cirsa. La companyia catalana, controlada pel fons estatunidenc Blackstone, serà absorbida per Lottomatica, però els seus accionistes conservaran una participació significativa en el nou gegant.
Per cada acció de Cirsa rebran 0,668 accions noves de Lottomatica. Amb aquesta equació de bescanvi, els actuals accionistes de Cirsa passaran a controlar aproximadament el 32,5% del capital de la companyia resultant. Blackstone, a més, es convertirà previsiblement en el major accionista del nou grup, amb al voltant del 24% del capital.
Lottomatica paga l'operació
La reacció borsària oposada reflecteix també l'efecte de l'equació de bescanvi. Mentre els accionistes de Cirsa reben títols d'una companyia cotitzada de major mida, els inversors de Lottomatica afronten la dilució derivada de l'emissió de noves accions per absorbir la companyia espanyola.
L'italiana continuarà cotitzant a Euronext Milan i està previst que les accions de la nova societat també comencin a negociar-se a la Borsa espanyola un cop culminada l'operació.
115 milions en sinergies
Un dels principals arguments econòmics de la fusió són les sinergies. Ambdues companyies calculen que la combinació permetrà generar aproximadament 115 milions d'euros anuals de sinergies de caixa abans d'impostos.
La previsió és que aquestes eficiències es materialitzin durant el tercer exercici complet posterior al tancament de l'operació. El nou grup aspira així a combinar la posició dominant de Lottomatica a Itàlia amb la de Cirsa a Espanya i la seva presència en altres mercats de creixement.
Fins a 4.000 milions en dividends
L'operació també contempla una notable remuneració per als accionistes. Les companyies esperen distribuir fins a 4.000 milions d'euros en dividends durant els tres anys posteriors al tancament. Abans que es completi la fusió, Cirsa preveu a més repartir un dividend extraordinari d'aproximadament 262 milions d'euros amb càrrec a la prima d'emissió.
Per la seva banda, Lottomatica pretén sotmetre posteriorment als seus accionistes una distribució de capital de 744 milions d'euros, que podrà executar-se mitjançant un dividend extraordinari, una oferta voluntària parcial de recompra d'accions pròpies o una combinació d'ambdues fórmules.
El mercat mira a 2027
L'operació encara no està tancada. La fusió necessita l'aprovació de les juntes generals d'accionistes d'ambdues companyies, a més de les corresponents autoritzacions reguladores.
També existeix una condició vinculada als accionistes de Cirsa que exerceixin el seu dret d'alienació: la seva participació conjunta no podrà superar el 5% del capital social.
Les dues companyies preveuen que l'operació sigui efectiva en el segon trimestre de 2027.
Blackstone guanya pes
Blackstone ha signat l'acord de fusió i s'ha compromès a votar a favor de l'operació a la junta de Cirsa. El fons estatunidenc tindrà una tasca rellevant en el nou grup.
Si l'operació rep les autoritzacions necessàries, tindrà a més dos representants al consell d'administració de la societat combinada. L'òrgan estarà compost per 13 membres: els 11 consellers actuals de Lottomatica i els dos proposats per Blackstone.
Un nou líder europeu
Guglielmo Angelozzi serà el president i conseller delegat del grup resultant, mentre que Laurence Van Lancker ocuparà el lloc de director financer i conseller delegat adjunt.
Per part de Cirsa, Antonio Hostench continuarà com a conseller delegat de la companyia catalana dins de la nova estructura i Antonio Grau com a director financer.
Transformació completada
L'operació culminarà així una transformació de Cirsa iniciada sota la propietat de Blackstone i permetrà al grup català integrar-se en una companyia cotitzada amb una dimensió molt més gran.
La primera reacció dels mercats deixa, de moment, una lectura clara: els inversors premien Cirsa i castiguen Lottomatica davant l'absorció, a l'espera que la combinació d'ambdues companyies converteixi les promeses de creixement, sinergies i dividends en resultats efectius.
