Una frase de Marc Murtra, president de Telefónica, a la nota dels resultats del segon trimestre de la companyia explica, millor que qualsevol xifra, per què l'operadora ha triat, de manera rigorosa, revisar a l'alça precisament l'objectiu d'ingressos pel negoci principal de l'operadora i no un altre.
L'executiu sosté que el flux de caixa operatiu ajustat després d'arrendaments (OpCFaL) és potser el paràmetre més important en una empresa de telecomunicacions. Perquè reflecteix el funcionament del negoci core.
Previsions a l'alça
No es tracta d'una observació menor, atès que una companyia pot millorar el seu benefici per vies comptables; pot millorar els seus ingressos per efecte del tipus de canvi; i pot millorar el seu Ebitda ajornant inversió.
Però el flux de caixa operatiu després d'arrendaments resisteix pitjor aquests maquillatges: mesura el que el negoci genera un cop pagat el que costa sostenir-lo, és a dir, costos operatius i capex. En assenyalar-lo com a mètrica principal, Murtra tria el terreny en què vol que es jutgi la seva gestió, aquella rigorositat de què es parlava.
I aquest és, precisament, l'objectiu que la companyia ha revisat. Telefónica eleva la seva previsió de creixement de l'OpCFaL per al 2026 des de per sobre del 2% fins a per sobre del 3%, una millora del 50%; mentre, manté sense canvis la resta de fites.
La revisió arriba tot just dos mesos i mig després que la pròpia companyia confirmés aquest mateix objectiu en publicar els comptes del primer trimestre, i nou mesos després de presentar el pla estratègic Transform & Grow.
Gestió rigorosa
La resta de la declaració es mou en un registre deliberadament sobri. Murtra descriu el trimestre com un més de consecució i execució de l'estratègia que aspira, no sense ambició, a convertir Telefónica en la millor via d'accés de ciutadans, empreses i administracions a les tecnologies digitals.
L'executiu afirma que el pla està donant els resultats esperats i atribueix la millora a una gestió que qualifica d'ambiciosa, rigorosa i eficaç. En el seu vocabulari no apareixen ni el gir ni la refundació: en el seu lloc, figuren l'execució, el rigor i la consecució. És el llenguatge de qui ha decidit que el valor de la seva gestió es mesurarà per la capacitat de complir el que s'ha promès, i no per la de sorprendre.
Façana de la seu de Telefónica a Madrid
Les xifres donen suport a aquesta elecció de terreny. L'OpCFaL ajustat va arribar als 1.279 milions d'euros en el trimestre, amb un creixement del 6,7% en taxa de canvi real i del 2,9% en constant, i acumula 2.654 milions en el semestre. És, juntament amb l'Ebitda ajustat i els ingressos per servei, una de les tres mètriques que sostenen l'afirmació de la companyia sobre el seu tercer trimestre consecutiu de creixement simultani.
Tot i que Murtra no hi fa al·lusió, hi ha un element rellevant que es desprèn de les xifres. Amb uns ingressos totals estancats en taxa constant, l'Ebitda ajustat avança un 2,7% i el flux de caixa operatiu un 2,9%.
Segon semestre exigent
Aquesta divergència entre facturació i resultat descriu un apalancament operatiu en funcionament. És a dir, la companyia està traient més caixa d'un volum de negoci essencialment estable. I la comparació amb el trimestre anterior la reforça. Entre gener i març, amb els ingressos creixent un 0,8%, l'Ebitda pujava un 1,8% i l'OpCFaL, un 2,4%.
El context en què Murtra defensa aquestes xifres no és trivial. La companyia absorbeix una provisió de 265 milions per la reestructuració de Telefónica Alemanya, un càrrec que redueix el benefici net reportat del trimestre a 73 milions sense alterar la trajectòria subjacent. I afronta un segon semestre exigent: 944 milions de flux de caixa lliure acumulats davant d'un objectiu anual proper als 3.000 milions.
El president conclou el seu comentari dels resultats amb l'afirmació que la resta de les mètriques operatives i financeres estan en línia per complir els objectius de 2026. El dividend de 0,15 euros per acció, confirmat a la nota, és la traducció pràctica d'aquest compromís.