Una setmana després de l'inici de l'enèsima crisi de Holaluz, a compte de la seva possible inhabilitació per exercir com a comercialitzadora energètica, no s'ha aclarit ni una sola de les nombroses incògnites que envolten el seu primer accionista. Sota el nom de Icosium Capital, s'hi troba un entramat societari complicat de desxifrar. I ho és perquè els moviments coneguts d'aquest vehicle s'han caracteritzat per una cridanera manca de transparència.
Tampoc ha estat aquesta l'oportunitat escollida per Icosium per donar la cara, tot i que l'escenari es complica per moments per a la companyia que presideix Carlota Pi. Si no prosperen les al·legacions que prepara per evitar que la inhabilitació instada pel Govern quedi sense efecte, la seva viabilitat està més que compromesa.
Va ser precisament en una altra situació igualment delicada per a Holaluz quan va aparèixer Icosium, per sorpresa i gairebé del no-res. Les finances de l'energètica estaven ofegades pels efectes de l'elevada volatilitat de preus al mercat que va provocar la invasió russa d'Ucraïna.
Després de múltiples negociacions fallides amb diverses entitats, entre elles l'Institut Català de Finances (ICF), dependent de la Generalitat de Catalunya, Icosium va aparèixer com a salvador in extremis de Holaluz a finals de 2024. La fórmula va consistir en una injecció de 22 milions d'euros, a través de dues ampliacions de capital, la més onerosa d'elles mitjançant la capitalització d'un préstec prèviament concedit.
El logo d'Icosium i la seu de Holaluz a Barcelona
Com a resultat de l'operació, Icosium es va convertir poc després en el primer accionista de Holaluz, amb un terç del capital a la seva cartera, i presència al consell d'administració (actualment, tres seients dels vuit que el conformen). I després, tot i passar a tenir un paper rellevant a la companyia, el no-res més absolut.
Una cosa que no es veu compensada pel fet que el que s'ha assenyalat com a principal responsable del fons, el francoalgerià Lofti Bellahcene, sigui un dels consellers dominicals de Holaluz, en representació d'Icosium. Igual que passa amb el vehicle, la informació pública d'aquesta figura és escassa, contradictòria… i en part, controvertida.
Per començar, no està gens clar el paper que representa Bellahcene a Icosium Capital. La informació corporativa facilitada per Holaluz assegura que ocupa el càrrec de conseller delegat. També destaca la seva capacitat per liderar "operacions en mercats emergents i consolidar aliances en sectors estratègics". I la seva experiència de més de 15 anys "en el sector energètic, incloent-hi hidrocarburs, trading d'energia i energies renovables".
Tanmateix, no apareixen referències sobre si, a més de primer executiu, Bellahcene compta amb algun tipus de participació accionarial en el vehicle.
Laxitud normativa
En si, la figura d'Icosium també apareix envoltada de grans ombres, ja que la informació pública sobre el fons és realment escassa. Sense anar més lluny, no hi ha detalls sobre el seu comportament als mercats, el seu track record. Passa el mateix amb quelcom semblant o equivalent a estats financers, compte de resultats, cartera d'inversions, etc.
Això hi contribueix el fet que l'activitat d'Icosium es desenvolupa principalment en mercats on les exigències de transparència no són exhaustives. La seva operativa sol basar-se en la constitució de societats mercantils en aquells països on executa operacions o realitza algun tipus d'inversió.
Imatge de les oficines centrals de Holaluz a Barcelona
Una de les destinacions més freqüents és Orient Mitjà, on les normatives relacionades amb l'activitat mercantil, els mercats i fins i tot la fiscalitat es caracteritzen per una notable laxitud.
La veritat és que quan l'entorn d'Icosium s'ha asomat a alguns mercats occidentals l'escenari ha estat diferent. Així, el regulador francès va imposar sancions rellevants al vehicle Negma Group, al qual es relaciona amb l'entramat en què està inclòs Icosium, per haver desatès les seves obligacions a l'hora de comunicar canvis en la seva participació a la cotitzada Visiomed.
Un cas que, a més, guarda certs paral·lelismes amb el de Holaluz, en tant que la companyia gala travessava dificultats financeres i Negma va acudir al seu rescat a través d'una operació que incloïa préstecs participatius. Una cosa que va portar el vehicle a convertir-se en accionista de rellevància de l'empresa i tenir representació al consell.
Holaluz cotitza al BME Growth, un mercat dissenyat per a empreses en creixement. Es tracta d'una plataforma que registra una menor activitat i en què les exigències reguladores i de transparència no són tan incisives com les que apliquen al Mercat Continu.
Opacitat i incertesa
D'entre els aspectes sobre els quals Icosium no ha facilitat informació destaca l'origen dels fons emprats per a la injecció econòmica que va evitar l'entrada de l'energètica en concurs de creditors. El mateix passa amb l'esquema de finançament, eventuals suports d'altres entitats financeres, etc.
La concurrència de factors que enfonsen Holaluz en la incertesa és àmplia. Especialment, en el cas que, a causa del procés obert pel Ministeri de Transició Ecològica, apareguin sobre el tauler reclamacions patrimonials i assumpció de responsabilitats.