Telefónica, ACS, Ferrovial i Grifols tanquen el semestre amb avenços de negoci superiors als que mostren les seves xifres comptables, condicionades per provisions de reorganització, comparatives extraordinàries i l'efecte del dòlar.
Quatre de les grans companyies que han presentat els seus comptes del primer semestre mostren un negoci subjacent clarament millor que el seu benefici reportat, i en alguns casos la diferència és de desenes de punts percentuals.
El cas més cridaner és Ferrovial. La companyia que dirigeix Ignacio Madridejos va guanyar 258 milions d'euros, un 52% menys que un any abans, una caiguda que respon completament a la comparativa amb les plusvàlues per rotació d'actius comptabilitzades el 2025.
Mirant el negoci, la fotografia s'inverteix: l'ebitda ajustat va créixer un 21,6% en termes comparables, fins als 746 milions, i els ingressos un 11,3%, fins als 4.701 milions, impulsats per les autopistes a Nord-amèrica.
Madridejos va parlar d'una excel·lent primera meitat de l'any i d'una cartera de comandes rècord a la divisió de Construcció. La companyia va tancar el juny amb una posició neta de caixa consolidada d'1.307 milions.
A ACS passa quelcom semblant, encara que menys extrem. El grup que presideix Florentino Pérez va guanyar 510 milions d'euros, un 13,3% més, però excloent els resultats extraordinaris registrats el 2025 el benefici net ordinari va créixer un 30%, amb la filial nord-americana Turner i l'activitat d'Enginyeria i Construcció com a principals motors.
L'ebitda va avançar un 12,8%, fins als 1.618 milions, i el resultat d'explotació un 22,8%, fins als 1.156 milions.
A Grifols el distorsionador és la divisa. La companyia dirigida per Nacho Abia va guanyar 227 milions d'euros, un 28,7% més, amb uns ingressos de 3.574 milions que van créixer un 2,6% a tipus de canvi constant però que en termes reportats van descendir un 2,8% per la depreciació del dòlar.
L'ebitda ajustat va arribar als 854 milions, amb un marge del 23,9%, i la divisió de Biopharma va créixer un 5,4% a tipus constant. El mercat va premiar la lectura subjacent: les accions van pujar un 6,02% dimecres mentre l'IBEX cedia un 1,32%.
Telefónica tanca el grup, i amb el contrast més acusat dels quatre. La companyia presidida per Marc Murtra va registrar unes pèrdues semestrals de 338 milions d'euros, un 75% menys que un any abans, però el seu ebitda ajustat va créixer un 3,8%, fins als 5.768 milions, i el benefici net ajustat de les operacions continuades va arribar als 954 milions.
Al segon trimestre va tornar al benefici reportat, amb 73 milions, absorbint simultàniament una provisió de 265 milions per a la reestructuració de la seva filial alemanya.
La companyia va elevar a més el seu objectiu anual de flux de caixa operatiu del 2% al 3%, i Murtra va defensar que es tracta de la mètrica que millor reflecteix el funcionament del negoci.