La proposta de nou finançament autonòmic del Govern central s'ha trobat amb l'oposició d'una gran majoria d'executius regionals. Tanmateix, ha rebut un suport inesperat, el de Moody’s.
L'agència de qualificació ha avalat la reforma, a la qual considera una valuosa oportunitat perquè les comunitats autònomes millorin significativament la seva situació financera. Sobretot, en el cas de Catalunya.
Un informe emès per l'agència de rating assenyala el territori com un dels més beneficiats pel nou sistema de finançament, que preveu l'assignació de 21.000 milions d'euros addicionals a les CCAA per part de l'Estat fins al 2027.
Una circumstància que, sota el seu criteri, permetrà a les regions elevar de manera notable els seus ingressos operatius i, amb ells, millorar la seva fortalesa fiscal, reduir dèficits i minvar la pressió dels costos del deute.
Catalunya, infrafinançada
"Les més beneficiades seran aquelles que estan clarament més endeutades, com Catalunya i Andalusia, ja que són les que rebrien un volum més gran de fons addicionals", assenyala Moody’s.
L'informe també situa Catalunya entre les CCAA que actualment es troben infrafinançades per l'Estat, tot i que posa per davant d'altres com Comunitat Valenciana i Múrcia, que presenten la ràtio de finançament per càpita més reduïda.
Declaració institucional de Salvador Illa, president de la Generalitat, per l'acord sobre el finançament singular
Per a totes elles, el nou sistema suposa un factor positiu des del punt de vista creditici, ja que els permetria millorar la seva situació financera, amb menor dèficit i menors costos. Un escenari propici per tornar als mercats de deute a la recerca de finançament addicional.
Una possibilitat que per a algunes de les CCAA està virtualment tancada precisament a causa de la seva desfavorable situació derivada dels elevats endeutaments.
Risc creditici
De nou, és el cas de Catalunya, que compta amb una qualificació per part de la mateixa Moody’s de Baa3. D'acord amb el sistema de l'agència, es tracta del darrer tram del grau d'inversió. Una revisió a la baixa suposaria la pèrdua d'aquest i l'entrada en el grau especulatiu (els comunament coneguts com a "bons escombraria").
Tot i que la qualificació actual no posa en dubte la capacitat de l'emissor per tornar el deute, sí que adverteix de possibles dificultats en cas que es doni un eventual canvi de cicle més brusc del que s'esperava; en aquest cas, la solvència sí estaria una mica més compromesa.
Posició "estable"
Tot i estar dins del grau d'inversió, la proximitat al grau especulatiu fa que Catalunya hagi de suportar majors costos a l'hora d'acudir als mercats a la recerca de finançament. Per col·locar amb èxit els bons, els inversors exigeixen un major retorn per compensar el risc que suposa subscriure deute amb la qualificació més baixa dins del grau d'inversió.
A més, la perspectiva de Moody’s en relació amb el deute emès per la Generalitat és "estable", cosa que no anticipa canvis a curt termini.
El ministre d'Hisenda, Arcadi España / EP
L'informe afegeix que l'execució del nou sistema de finançament permetria incrementar l'autonomia fiscal de les CCAA, ja que podrien combinar els fons que reben de l'Estat amb els obtinguts als mercats. Una possibilitat que, segons Moody’s, redundaria en una major flexibilitat i independència fiscal, així com en una millor gestió de les respectives caixes.
L'agència també adverteix d'una sèrie de riscos per al cas que, finalment, la proposta del Govern no tirés endavant. Moody’s recorda que bona part dels fons de què disposen les CCAA depèn de l'Estat, tant per aportacions directes com per la recaptació compartida d'impostos com l'IRPF i l'IVA.
Riscos
Atès que les previsions de creixement d'Espanya han estat rebaixades per al 2026 i 2027, passa el mateix amb les expectatives dels fons que arribaran fins a les CCAA. I, a més, es dona la circumstància que la despesa dels governs autonòmics és creixent perquè entre les seves competències hi ha la gestió de serveis públics com la sanitat i l'educació.
En la seva anàlisi, Moody’s esmenta factors de risc com el pronunciat envelliment de la població, que encareix els costos del sistema sanitari. I també les conseqüències econòmiques de les catàstrofes climàtiques, com els incendis forestals i les inundacions.
No obstant això, en aquest cas l'agència situa Catalunya com una de les CCAA en què l'impacte de l'envelliment de la població és més reduït. Entre els factors que ho fan possible hi ha un major flux d'immigració i millors oportunitats de treball i estudis, que atrauen població més jove d'altres llocs d'Espanya.
L'aval de Moody’s
De fet, Moody’s destaca que Catalunya presenta la menor proporció d'inversió destinada a sanitat, amb un 32,8%. La mitjana de les quatre CCAA amb menor percentatge en aquest capítol (les tres restants són Andalusia, Múrcia i Comunitat de Madrid) se situa en el 38%.
Imatge d'una de les seus de Moody's / EP
Catalunya ha quedat pràcticament com l'única administració autonòmica que dóna suport al nou sistema de finançament; la resta de territoris l'han rebutjat en considerar que està especialment dissenyat per afavorir la Generalitat. Un escenari que fa més cridaner el suport de Moody’s a la reforma del sistema, especialment per provenir de l'entorn financer.
En qualsevol cas, l'agència també adverteix de la dificultat que tindrà la reforma a l'hora de tirar endavant a causa de la "posició minoritària del Govern al Parlament" i al transcurs d'una negociació amb les CCAA que es preveu llarga.