La conquesta de territori nòrdic per part d'Audax Renovables està en l'aire. Fins i tot abans que la companyia que controla i presideix José Elías hagi llançat formalment l'OPA anunciada a primera hora d'aquest dijous pel 100% del grup noruec Elmera. Una operació que va camí de convertir-se en una guerra d'opes.
Audax s'ha trobat amb una circumstància tan inesperada com sorprenent. Però que podria suposar un pesant llast per a les seves intencions de fer-se un lloc destacat al mercat nòrdic. El consell d'administració d'Elmera manté converses amb els promotors d'una proposta alternativa per fer-se amb l'empresa.
L'obstacle és encara més complex de superar del que sembla. Perquè l'òrgan de govern del grup noruec ha donat prioritat absoluta a la negociació amb el que sembla ser un rival d'Audax per fer-se amb el control d'Elmera.
Tant és així que el principal òrgan executiu de la companyia radicada a Bergen ha decidit negociar en exclusivitat amb els postors alternatius. De manera que, fins que no finalitzi aquest procés, l'energètica amb seu a Badalona queda en un segon pla i amb gairebé cap marge de maniobra.
José Elías, president d'Audax, en una fotografia anterior
També resulta significatiu que Elmera ha decidit obrir els seus llibres a qui lideren la proposta alternativa, amb la finalitat que puguin dur a terme la corresponent 'due dilligence' abans de prendre una decisió definitiva. I tot això, malgrat que es tracta d'una proposta no vinculant que ni tan sols s'ha traduït en un anunci oficial.
La clau d'aquest misteriós moviment està en el preu. Pel que sembla, els inversors alternatius estan disposats a oferir quantitats que superen de manera significativa la que figura a l'anunci de l'OPA d'Audax.
L'energètica catalana ha plantejat una oferta completament en metàl·lic i pel 100% del capital d'Elmera. D'acord amb l'anunci difós al mercat a través d'una nota d'informació privilegiada tramesa a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV), l'OPA inclou com a contraprestació el pagament de 41,2 corones noruegues per acció.
Una quantitat que valora Elmera en uns 400 milions d'euros, al canvi actual. Tot i que la proposta contempla una prima del 39,5% respecte a l'últim tancament abans de publicar-se l'anunci, els títols d'Elmera, cotitzada a la Borsa d'Oslo, s'han situat aviat per sobre del preu de l'oferta d'Audax.
Per sobre de l'OPA
De fet, les accions han marcat un màxim intradia de 42,80 corones, prop d'un 4% per sobre de la contraprestació de l'empresa que presideix Elías. A mesura que s'ha apropat al tancament els avenços s'han moderat tot i que sí ha finalitzat la sessió per sobre de la referència de l'OPA. Concretament, en 41,7 corones. Una reacció del valor que apunta que els inversors es creuen la possibilitat d'una batalla pel control de l'escandinava.
També ha estat significatiu el comportament que han mostrat les accions d'Audax durant la sessió. La companyia no ha estat castigada amb severitat pel mercat com sol succeir en els casos de les empreses que anuncien el llançament d'una OPA. Els inversors solen desfer posicions de manera massiva en aquests valors davant l'augment del risc que comporta una operació d'aquest tipus.
Factors com l'increment o l'encariment del deute per fer front a la compra, possibles efectes dilutius en els resultats o en el repartiment de dividends fan que els oferents pateixin descensos considerables durant les primeres sessions.
No ha estat el cas d'Audax, que ha experimentat una correcció de l'1,8% al tancament de la sessió. La caiguda màxima mostrada al llarg de la jornada ha estat del 2,3%.
Operació de risc
En aquest cas, l'operació comporta un risc afegit, ja que Audax es planteja abordar la compra d'un grup amb un potencial cost total que suposa aproximadament dos terços de la capitalització borsària de l'energètica catalana.
El consell d'Elmera ha pres l'esmentada decisió tot i que la proposta alternativa no es configura ni tan sols com un anunci públic d'oferta, al contrari del que passa amb la d'Audax. A més, tampoc ha transcendit la identitat dels potencials oferents.
Les cabales del mercat apunten a un grup de fons d'inversió locals, amb la intenció d'aprofitar el considerable retrocés borsari que ha experimentat Elmera després de les primeres setmanes de l'any. Els resultats de 2025 van deixar tocat el valor, que s'havia deixat més d'un 28% des del passat febrer fins a la vigília de fer-se públic l'anunci de l'OPA d'Audax.