Puig Brands i Estée Lauder prossegueixen les negociacions per a una eventual operació corporativa, que encara està per materialitzar-se. Tanmateix, el mercat comença a avaluar els atractius d'una maniobra que també genera no pocs dubtes. Entre els primers figura el factor del preu.
El càstig borsari que arrossega el grup català pràcticament des del seu debut al parquet, al maig de 2024, fa que els analistes destaquin entre els punts positius d'una potencial fusió l'atractiu d'uns més que considerables descomptes.
Entre les firmes de Wall Street, Bank of America ha estat una de les que ha apostat amb fermesa pel valor Estée Lauder. L'entitat valora que la combinació de les capitalitzacions borsàries de les companyies implicades en l'eventual operació multiplica per una mica més de dos el volum conjunt de les seves vendes.
La xifra, al voltant dels 36.000 milions, estableix una ràtio preu/benefici net (PER, per les seves sigles en anglès) d'aproximadament 22 vegades. Un notable descompte respecte als seus comparables al mercat; també, en relació amb els múltiples de les últimes operacions corporatives que s'han realitzat al sector.
Façana de la Borsa de Nova York a Wall Street
Tot i tractar-se d'una operació barata, en termes relatius, una fusió entre Estée Lauder i Puig Brands donaria lloc al segon grup més gran del món del segment de bellesa.
A falta que es coneguin els termes definitius de l'acord, en el cas que finalment fructifiquin les negociacions, el mercat comença a calibrar els beneficis que l'operació tindria en termes d'estalvis.
Sinergies
Les estimacions apunten a unes potencials sinergies al voltant dels 100 milions d'euros. Una quantitat que es distribuiria entre factors com les eficiències operatives producte de la simplificació d'equips; la inversió publicitària en mitjans de comunicació; i també, les relacions amb els proveïdors.
En aquest darrer punt és rellevant l'increment d'escala que experimentaria l'entitat resultant i també la major diversificació geogràfica que aportaria la companyia que presideix Marc Puig.
Aquest element reduiria el risc de l'excessiva exposició d'Estée Lauder als mercats de Xina i EEUU. Un element que ha generat nombrosos problemes a l'empresa nord-americana a causa de la caiguda de la demanda que s'ha registrat en aquestes places.
L'enfonsament dels marges va portar Estée Lauder a posar en marxa un programa de transformació, a la recerca de majors eficiències, a través d'estalvis de costos. Després del primer any, una primera presa de contacte i una fase de preparació, l'arribada al gener de 2025 de l'actual conseller delegat, Stephane de la Faverie, va accelerar el procés. Aquest va incloure una retallada de llocs de treball que va afectar uns 7.000 treballadors.
Llegir el mercat
No obstant això, la transformació del grup continua sense trobar el ritme adequat. Un factor que ha tingut una repercussió negativa en la seva cotització.
El passat febrer, De la Faverie va assenyalar que Estée Lauder obria la porta a operacions corporatives per accelerar el pla, tot i que sense desviar-se dels objectius fonamentals d'aquest. Una combinació que exigia trobar una opció amb preus summament atractius. La unió de tots els punts sembla haver donat com a resultat la figura de Puig Brands.