L'ampliació del crèdit de Goldman Sachs per acabar l'Spotify Camp Nou ascendeix a 300 milions d'euros

El FC Barcelona necessita capital per coronar l'Spotify Camp Nou amb la coberta i finalitzar la tercera graderia. El club blaugrana ja ha esgotat pràcticament els 1.450 milions d'euros fixos més 50 addicionals que Goldman Sachs i altres 20 inversors van concedir a l'abril del 2023. L'entitat presidida per Joan Laporta demanarà a la banca nord-americana altres 300 milions que necessitaran l'aprovació de l'assemblea extraordinària aquest mes de juliol.

L'agència de valoració creditícia Morningstar DBRS ha desvetllat la quantitat exacta del crèdit que sol·licitaran la junta directiva i el nou director financer, Sergio Serrano. L'agència manté el mateix rating BBB que el passat mes de febrer, de manera que la nota no hauria d'evolucionar a l'alça en el proper any comptable segons la darrera previsió. La devolució dels deutes del club roman en el rang d'inversió, zona segura amb risc baix d'impagaments. No obstant això, la firma estatunidenca sí que ha rebaixat la qualificació creditícia de positiva a estable davant les dues properes operacions de finançament del club: un altre crèdit de 300 milions per l'Espai Barça i dues emissions de bons per 210 milions per obtenir liquiditat i costejar fitxatges.

1.800 milions per retornar

En primer lloc, la pròpia injecció de 300 milions no es consolida als balanços del club en formar part del deute contret per l'Espai Barça. Tot i així, ralentitzarà el procés de desendeutament previst de l'entitat i debilitarà el seu flux de caixa disponible per la devolució del capital i el pagament de nous interessos.

Sense interessos, el capital total a retornar per la finançament de l'estadi ascendirà fins als 1.800 milions: 1.495 milions disposats del primer crèdit i altres 300 quilos pendents d'aprovació que també implicaran el pagament d'interessos. Recentment s'han saldat aquest 30 de juny els primers cinc milions del principal, els diners pròpiament prestats, en un pagament total de 49,5 milions que també inclou 44,5 milions en interessos.

Optimització del deute

La nova finançament posa de manifest el risc que corre el club amb l'Espai Barça. El deute augmenta i s'allarga en el temps. El 2025 ja es van refinançar 424 milions amb venciment el 2028. Aquesta quantitat es va endarrerir a terminis compresos entre 2033 i 2050, i el seu interès es va rebaixar de la mitjana del 5,53 al 5,19%.

Aquest 2026, el nou director financer, Sergio Serrano, s'encarregarà de millorar les condicions del crèdit en conversa amb Goldman Sachs i els bonistes. Com ja ha desvetllat Culemanía, el club ha optimitzat una petita porció del deute per l'estadi després de sortir un inversor i entrar-ne un altre a un interès més baix. La injecció del nou creditor servirà per retornar els diners deguts a l'anterior. El nou deute tindrà condicions més favorables.

Noves refinançaments

Aquest primer pas només integra la punta de l'iceberg. L'estructura del crèdit per a la reforma de l'estadi contempla 708,2 milions refinançables, corresponents al primer i el segon tram de venciments: 208 milions de la primera porció, a pagar el 2028, i 500,2 milions que expiren entre 2029 i 2032. Els últims 786,8 milions caduquen entre 2033 i 2050 i no estan subjectes a renegociar els termes.

El pla de l'entitat consisteix a espaiar els pagaments en el temps a mesura que s'acostin els terminis per poder saldar més còmodament el deute. Quan l'estadi funcioni a la seva màxima capacitat hauria de reportar 400 milions anuals d'ingressos, dels quals 94 milions es destinaran al Fons de Titulització d'Actius (FTA) per al reemborsament del crèdit. No obstant això, la finançament extra de 300 milions reduirà el marge de benefici de l'entitat.

L'horitzó dels 1.200 milions

En segon lloc, es realitzaran dues emissions de bons Senior Secured Media Notes al juliol i al novembre de 2026, per 105 milions, cadascuna. Aquest nou deute de 210 milions, garantit amb els drets audiovisuals, s'amortitzarà en 10 anys a mesura que s'ingressi la porció anual del pastís audiovisual de la Lliga.

Les dues operacions esmentades són imperatives davant el retard de les obres de remodelació de l'estadi. Les previsions inicials vaticinaven que el recinte de Les Corts navegaria a velocitat de creuer el 2026 amb la finalització de la coberta. Amb això, la carcassa del coliseu culer no s'instal·larà fins a la segona meitat del 2027.

En conseqüència, Morningstar preveu que els ingressos totals de l'entitat arribin als 1.200 milions d'euros a partir del 2028. Probablement, aquest horitzó no arribarà fins a l'exercici 28-29, ja que la primera meitat de la temporada 27-28 s'haurà de disputar a Montjuïc durant la col·locació de la coberta.