El Barça ha de pagar 208 milions a Goldman Sachs el 2028 pel crèdit de l’Espai Barça: primer gran repte per a Sergio Serrano

El FC Barcelona haurà de pagar un alt cost per acabar les obres del Spotify Camp Nou. L’encariment dels materials i els imponderables que han endarrerit la remodelació han contribuït a augmentar el preu inicial de 1.500 milions d’euros. El capital injectat per Goldman Sachs i altres 20 inversors s’acaba, per la qual cosa la institució que presideix Joan Laporta ha aprovat una ampliació del finançament per 300 milions.

Sergio Serrano, fitxat com a nou Chief Financial Officer, és a dir, director financer, tindrà l’ardua tasca de refinançar tots els deutes del club blaugrana. Especialment, una llosa de l’Espai Barça que ascendirà a 1.800 milions, sense comptabilitzar el pagament d’interessos, computat com a despesa financera. S’acosta la primera llosa del crèdit de 1.500 milions aprovat el 2023 per costejar la reforma de l’estadi. Malgrat la refinançament segellada el juny de 2025, encara queden 208 quilos amb data de caducitat el 2028.

Primera refinançament

A l’estiu del 2025, Manel del Río, que exercia el càrrec de director corporatiu abans d’ascendir a CEO, va liderar una renegociació de 424 milions que vencien inicialment el 2028. El capital esmentat es va ajornar a noves quotes compreses entre 2033 i 2050, amb una rebaixa de l’interès del 5,53% al 5,19%. Aquesta porció, pertanyent al primer tram de devolució, ja s’emmarcava dins d’un import de 475 milions renegociables que caducaven el juny del 2028. Aquesta quantitat pertany a bons bullet, un tipus de deute que es retorna de cop a la data de venciment, sense pagaments intermedis.

En total, el capital pendent d’amortització per al 2028 se situava en els 615 milions, però va disminuir fins als 208 milions arran de la refinançament. No obstant això, el retorn acordat del deute també va establir que altres 98 milions d’interessos quedarien exclosos. Les despeses financeres no entren en l’equació de possibles ajornaments. L’exercici econòmic passat 2025-26, el FC Barcelona va abonar 86,2 milions per aquest concepte, només pel que fa a l’Espai Barça. El pagament total d’interessos, inclosa la remodelació de l’estadi, va ascendir a 111,9 milions.

700 milions refinançables

Del Río va ascendir a director general (CEO) al setembre del mateix any. Just a finals de setembre del 2026, el màxim responsable executiu va abandonar el club i va deixar vacant novament un càrrec que ja havia quedat desert des de la dimissió de Ferran Reverter el febrer del 2022 fins al seu nomenament. Marcel Ramírez, Finance Manager del club, també va fer les maletes el mateix mes de setembre, després de l’arribada de Sergio Serrano per dirigir la parcel·la econòmica. Després de les dues recents sortides del comitè de direcció, el director financer guanyarà galons, però la direcció general seguirà buida.

Serrano aterra a les oficines d’Arístides Maillol després de 24 anys al Banc Sabadell per comandar una refinançament més invasiva i agressiva tant del deute de l’Espai Barça com de la resta d’obligacions. Per això també es preveu un ajornament de les dues pròximes quotes de les Senior Secured Notes, que sumen uns 58,8 milions. Aquest deute prové de l’ingrés de 595 milions mitjançant l’emissió de sis sèries de bons, ampliada el 2026 amb dues emissions més per 210 quilos.

Sobre l’Espai Barça, Culemanía ja va revelar el 2025 després d’una primera refinançament, que la institució catalana preveia tres o quatre renegociacions més dels termes del crèdit en els pròxims anys. L’estructura de devolució del principal es va dividir en tres trams: el primer, de 208 milions després de la refinançament, concentrat després dels cinc anys de carència, el 2028; el segon, de 500,2 milions, de 6 a 9 anys fins al 2032; el tercer, de 786,8 milions, a partir dels 10 anys, fins al 2050. Les dues primeres etapes són refinançables, per la qual cosa encara resten 708,2 milions subjectes a ajornaments.

Montjuïc, dificultat afegida

El repte dels 208 milions comporta una dificultat afegida per les obres del Spotify Camp Nou. El Barça haurà de tornar a Montjuïc durant la segona meitat del 2027 durant la realització del big lift, l’aixecament de la coberta. El primer equip no podrà jugar al coliseu de Les Corts, almenys, fins al gener del 2028. En conseqüència, la davallada de l’aforament dels 62.652 espectadors a poc més de 50.000 també ocasionarà una baixada dels ingressos per l’estadi.

Sense comptar la despesa en interessos, que en el curs 25-26 ha superat els 86 milions, la quota de 208 milions superaria pràcticament la facturació de l’Estadi Olímpic Lluís Companys. A la campanya 25-26, a cavall entre l’Anella Olímpica i el Spotify Camp Nou, el volum de negoci per l’estadi va arribar als 225 milions.

Optimització de 84 milions

La missió més immediata de Serrano passarà per millorar les condicions del servei del deute que venç el juny del 2028. Com també va avançar aquest mitjà i ha confirmat el club a la seva memòria anual 2025-26, el passat 21 de juliol de 2026 es va acordar amb el Fons de Titulització d’Actius (FTA), vehicle inversor de l’operació, una refinançament de 84 milions d’euros.

Després de la sortida d’un bonista, va entrar un altre inversor a un interès inferior. Amb els diners ingressats, es va saldar el deute amb l’antic creditor. El nou deute contret pel mateix import genera unes condicions més favorables. No obstant això, aquesta optimització que inaugura l’etapa de Serrano al capdavant de la parcel·la financera només representa la punta de l’iceberg.

Negociacions en camí

La junta directiva ha encomanat al director financer l’optimització de tots els deutes possibles. Aquest supòsit, aplicat a l’Espai Barça, es produirà quan conflueixin el valor del dòlar i la baixada dels tipus d’interès, com va exposar Ferran Olivé, nou vicepresident econòmic, en una entrevista amb aquest mitjà abans de les eleccions presidencials.

"Aquí hi ha dues coses al mercat: el valor del dòlar, i la baixada dels tipus d’interès. En el moment que això s’alineï, nosaltres jugarem a refinançar. Això és senzill, intentes buscar en quin moment el mercat et pot donar una fórmula per refinançar. Jo et dec a tu 40 milions, d’acord? però t’ho vaig tancar al 5%, però ara tu em dónes aquests 50 milions al 2,5%. Et prendré els teus, si no hi ha clàusula de penalització, i et tornaré a pagar a tu, i canvio el deute a un interès més baix. Això ho estem intentant fer contínuament en el deute, però depèn sempre de quines són les situacions de mercat", va explicar l’ex tresorer de la junta directiva.